I costi dell’invasione dell’Ucraina stanno per raggiungere la Russia

Nell’ultimo anno, poche valute si sono svalutate tanto quanto il loro valore Rublo russo. Lo scorso settembre l’A dollaro Americano L’ho comprato per poco più di 60 rubli. Attualmente se ne possono acquistare circa 100. Il calo è un colpo simbolico Russi comuniche associano come motivazione una moneta forte a uno Stato forte Tensioni dentro Stato russo. Il consenso che esisteva tra i decisori politici russi è stato minato l’anno scorso, quando è stato raggiunto un accordo Banca centrale E il tesoro Hanno lavorato fianco a fianco. E ora con l’aumento Inflazione economica E rallenta crescitaLe due istituzioni si scontrano. La posta in gioco ora è la capacità del Paese di condurre una guerra in modo efficace.

Durante le prime fasi del conflitto, i funzionari russi avevano un compito semplice: impedire il collasso dell’economia. Subito dopo l’inizio InvadereCiò significa impedire alle persone di prelevare denaro dal sistema finanziario, attuare controlli sui capitali e raddoppiare il tasso di interesse ufficiale. Lui rubli Ha raggiunto 135 per dollaro, prima di riprendersi. IL Economia È diminuito per poi migliorare. Grazie al succoso ricavo della vendita petrolio E GasLui tesoro Ha mantenuto lo spettacolo ostentato Difesa E Cura.

Forti esportazioni da petrolio E Gas Hanno anche causato Valore in aumento del rubloche ha portato ad una riduzione dei prezzi Importato E a sua volta Inflazione economica. Ciò ha permesso Banca centrale Assorbimento Espansione finanziariatagliare tassi di interesse Di seguito è riportato il luogo in cui si trovavano la vigilia Invadere. Per tutto il 2022, Prezzi al consumo è aumentato del 14% e PIL reale È sceso del 2%, un risultato debole, ma molto migliore di quanto si aspettassero gli analisti. la settimana scorsa, Il presidente russo Vladimir Putin Egli ha sottolineato che “la fase di ripresa dell’economia russa è terminata”.

il nuovo piattaforma Subordinare Guerra economica Presenta decisioni difficili alle autorità. Con un occhio di riguardo Elezioni presidenziali Da marzo, Ministero delle Finanze Vuole sostenere l’economia. Servizio notizie Bloomberg E l’ho segnalato Russia Piano per aumentare la spesa Difesa Dal 3,9% al 6% prodotto interno lordo. Lui Ministero delle Finanze Vuole anche aumentare la spesa per la previdenza sociale. Metterlo in Vuole Economia Vai sempre più forte. Recentemente vantava il tasso di disoccupazione più basso del paese RussiaDefinendolo “uno degli indicatori più importanti dell’efficacia di tutta la nostra politica economica” (la coscrizione e l’immigrazione hanno sicuramente aiutato).

Metterlo in Vuole far quadrare il cerchio e difendere rubli Nessun nuovo aumento dei tassi di interesse. Per questo ha chiesto ai suoi leader politici di trovare soluzioni creative. Vengono esplorate due idee principali: gestione valutaria e promozione valutaria Esportazioni di energia. Non sembra che nessuno dei due funzionerà.

Innanzitutto la moneta. Lui Governo Vuole costringere gli esportatori a versare più denaro e rendere più difficile per loro lasciare il paese. Ad agosto, i funzionari hanno iniziato a preparare “linee guida” che “raccomanderebbero” alle aziende di restituire non solo i proventi delle vendite, ma anche i pagamenti. guadagni E prestiti all’estero. 20 settembre Alexey Moiseev, Vice Ministro delle Finanzeha accennato alla possibilità di imporlo Controlli sui capitali Di fermare i voli verso tutti i Paesi, anche quelli considerati “amici”.

Queste misure sono nella migliore delle ipotesi incomplete. Le industrie di esportazione della Russia sono una potenza Gruppi di pressione. L’esperienza degli ultimi 18 mesi suggerisce che le aziende che dominano i settori energetico, agricolo e minerario sono esperte nel trovare le lacune del settore. Controlli valutarisi precisa Vladimir MilovVice Ministro dell’Energia nei primi giorni del suo governo Metterlo in. Ci sono molte esenzioni. Alla fine di luglio, Metterlo in Ha emesso un decreto di autorizzazione Esportatori Opera in base ad accordi intergovernativi, che coprono gran parte del commercio con Cina, Turchia In altri paesi, mantenendo il reddito all’estero.

Lui Cremlino Vuole anche creare una domanda artificiale per il rublo costringendo altri paesi a pagare per questo Esportazioni russe In quella valuta. IL I governatori delle banche centrali Sembrano pensare che questo piano sia molto stupido. “Contrariamente alla credenza popolare”, ha osservato Nabiulina In un discorso del 15 settembre, la composizione monetaria dei pagamenti all’esportazione non ha avuto “alcun effetto evidente” sui tassi di cambio. L’unica cosa che cambia è il momento della trasformazione. O l’emittente che paga in dollari li usa per acquistare rubli, oppure il cliente acquista lui stesso i rubli. Cosa potrebbe aiutare di più Russia Dovrai pagarne la maggior parte Importazioni Nella valuta nazionale per risparmiare valuta estera Venditori stranieri Rimarranno con loro rubli. Ma non vi è alcuna indicazione che ciò accada.

Russia Potresti prendere in considerazione l’idea di utilizzare il tuo Riserve valutarie Intervenire sui mercati valutari. Tuttavia, più della metà di quei 576 miliardi di dollari Prenotazionidepositato in l’ovestE’ stato congelato. Usare il resto è difficile perché la maggior parte delle istituzioni russe vi sono soggette Sanzioni Ciò limita la tua capacità di esibirti Transazionisi precisa Sofia Donetsex funzionario di Banca Centrale Russa. E il Prenotazioni disponibili del paese, ridotto del 20% rispetto a prima della guerra, può solo farlo In difesa del rublo Per un po ‘di tempo.

In assenza di un aumento dei tassi di interesse, è l’unico modo possibile per mantenere i tassi di interesse rubli sta promuovendo Esportazioni di energia. In teoria, ci sono due fattori che giocano a favore Russia. Uno è l’aumento dei prezzi del petrolio. Da luglio tagli alla produzione Arabia Saudita La paura di A è diminuita Recessione globale Ha contribuito all’aumento del prezzo del greggio Brent di circa un terzo, raggiungendo i 97 dollari al barile. L’altro fattore è ridurre la differenza di prezzo Uraliqualità da stella Russiae il Brentche è passato dai 30 dollari di gennaio ai 15 dollari di oggi (vedi Grafico 3). È probabile che questo divario continui a ridursi. Da dicembre, membri G7 Hanno vietato Aziende di trasporto E Compagnie di assicurazione Per aiutare a spostare il carburante verso i paesi che ancora lo acquistano, a meno che non venga venduto a meno di 60 dollari al barile. Risposta Russia L’obiettivo era quello di costruire una flotta “ombra” di petroliere di proprietà di intermediari petroliferi. Asia E il Golfoe utilizzare Fondi statali Per garantire le spedizioni.

Tuttavia, le entrate russe da Esportare petrolio Non aumentare di più. Prezzi più alti possono portare a una riduzione dei consumi stato unito; recupero Cina Dove la covarianza zero sembra essere finita. Rosso Lansondalla società di dati KepleroSento che America, Brasile e Guyana Insieme, potrebbero aumentare la loro produzione di 670.000 barili al giorno il prossimo anno, il che compenserebbe due terzi degli attuali tagli al petrolio. Arabia Saudita. I mercati dei futures indicano che i prezzi saranno più bassi per gran parte del 2024. Tuttavia Russia Se potesse esportare più petrolio per compensare, ciò accelererebbe il declino.

Altre brutte notizie per Russia è che ora deve guadagnare più petrolio solo per mantenere stabili i ricavi totali delle esportazioni, a causa del calo delle vendite di gas dopo la chiusura del suo gasdotto principale. Gasdotto verso l’Europa. Nei 15 giorni fino al 19 settembre, questi ammontavano a un misero 73 milioni di euro (77 milioni di dollari), rispetto ai 290 milioni dell’anno scorso. Nel Unione Europea Si parla di fermare le importazioni di gas naturale liquefatto russo. Anche i produttori europei di energia nucleare stanno lavorando per ridurre la loro dipendenza dall’uranio russo.

Tutto ciò significa che, poiché i problemi inflazionistici persistono, RussiaIl conflitto tra governo e banca centrale si intensificherà. La tentazione di vantarsi prima Elezioni presidenziali Il prossimo anno infiammerà le tensioni, costringendo la banca centrale ad aumentare i tassi di interesse a livelli debilitanti o ad abbandonare la lotta, con una conseguente spirale inflazionistica. Invece, Metterlo in Potrebbe tagliare le spese militari, ma i suoi piani per il 2024 mostrano che ha poco interesse a farlo. Più a lungo dura la tua guerra, più battaglie dovrai combattere in casa.

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