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Le cinque lettere della Bundesbank alla Spagna

Le cinque lettere della Bundesbank alla Spagna

Tassi di interesse sul debito pubblico periferico Moderazione di livelli alti e pericolosi che hanno raggiunto due settimane fa (i tassi di interesse sugli obblighi statali in Spagna hanno superato il 3% e quelli in Italia hanno superato il 4%). Il Motivi Per questo rimbalzo ce ne sono due.

Da una parte, La paura crescente nel mercato da cosa Stiamo entrando in una recessione (Nella stessa direzione va il calo del prezzo del petrolio di ieri), che dovrebbe calmare l’attuale elevata inflazione e limitare le intenzioni di rialzo dei tassi da parte della BCE. Da diversi giorni, infatti, il debito pubblico periferico non solo è diventato più conveniente, ma anche Anche l’Euribor lo ha fatto. intendo ora Non si crede più che la Banca centrale europea alzerà tanto i tassi di interesse Come è stato annunciato.

Ma d’altra parte, vi ha contribuito anche la Banca Centrale Europea tassi di interesse moderati Dal debito periferico annunciando la costituzione di a Un nuovo meccanismo di finanziamento attraverso il quale interverrà sui mercati (con reinvestimento di capitali per le scadenze dei propri titoli di debito pubblico) al fine di Ottenimento degli obblighi statali Europei i cui tassi di interesse non sono al passo con i loro fondamentali.

Ed è proprio su quest’ultimo meccanismo che il nuovo presidente della Bundesbank si è pronunciato, non con grande entusiasmo, Gioacchino Nagel. nel suo discorsopossiamo trovare Cinque messaggi potenti Sulle limitazioni che questo meccanismo dovrebbe mostrare.

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1. “La nostra missione è garantire la stabilità dei prezzi Dobbiamo rispettare questo mandato. Né le considerazioni finanziarie dovrebbero intralciarci: cioè, se i tassi di interesse devono essere aumentati per frenare l’inflazione, lo faranno, anche se mettesse i governi europei al loro posto.

Foto: Christine Lagarde, Presidente della Banca Centrale Europea.  (Thomas Lounis/EFE)

Due. “Gli Stati membri sono responsabili Aumentare la fiducia nelle loro future politiche fiscali”: ovvero, a dover ridurre in ultima analisi i costi di finanziamento del debito pubblico sono gli stessi governi Organizza i tuoi budget.

3. “Sono sorpreso, data questa situazione, che La condizione di evasione dalle regole finanziarie Prorogato per tutto il 2023. Non solo, ma a volte dà l’impressione che le regole finanziarie Non sarà obbligatorio. Tutti questi sono falsi segnali che non contribuiscono a generare fiducia in una sana finanza finanziaria in un contesto di alti tassi di interesse (…) Sarebbe un peccato che i governi Supponiamo che il sistema dell’euro sarà sempre lì Per garantire condizioni di finanziamento favorevoli”: ovvero, la Banca Centrale Europea non fornirà sempre supporto ai governi indipendentemente dalla loro solvibilità relativa e se i governi inviano un messaggio (per fare pressione sulla banca centrale in modo prevedibile) che non lo faranno mai lo faranno ritorno a finanze equilibrate, che danneggerà la loro credibilità, rendendo così più costoso il costo del loro finanziamento.

4. “Avvertirei Contro l’uso della politica monetaria per ridurre il premio al rischiodato che è quasi impossibile determinare con certezza se un determinato spread sia aumentato o meno dei fondamentali (…) è fondamentale che si tratti di un meccanismo temporaneo: cioè i banchieri centrali non possono sapere con certezza se un certo movimento in tassi di interesse nel mercato del debito è dovuto Pura congettura o concezione delle basie proprio per questo esiste un margine discrezionale molto ampio che può portare a manipolazioni del mercato, e proprio per questo va utilizzato solo molto eccezionalmente E non strutturalmente.

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Foto: sede della Banca centrale europea a Francoforte, Germania.  (Getty Images/Thomas Lounes)

5. “Quando le condizioni di utilizzo di questo meccanismo sono soddisfatte, Può essere utilizzato anche il meccanismo OMT (…) Il meccanismo OMT è soggetto a condizioni chiare e questo è importante dal punto di vista giuridico. La Corte di Giustizia dell’Unione Europea e la Corte Costituzionale tedesca hanno riesaminato l’OMT e hanno concluso che è legale”: ovvero il nuovo meccanismo Potrebbe non essere legale Se viene utilizzato come strumento di politica fiscale senza alcuna condizione. Pertanto, i governi nazionali non dovrebbero fare troppo affidamento su questo nuovo meccanismo: l’importante è far quadrare i conti.

Vedremo se alla fine vincerà Il testamento della Bundesbank. Negli ultimi anni, Il suo discorso era praticamente irrilevante Quando si tratta di adeguare la politica monetaria della Banca centrale europea, le cose potrebbero cambiare nell’attuale ondata di inflazione.

Tassi di interesse sul debito pubblico periferico Moderazione di livelli alti e pericolosi che hanno raggiunto due settimane fa (i tassi di interesse sugli obblighi statali in Spagna hanno superato il 3% e quelli in Italia hanno superato il 4%). Il Motivi Per questo rimbalzo ce ne sono due.