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Il mercato azionario spagnolo ha ancora più viaggi rispetto al resto d’Europa

I direttori sono stati invitati al secondo Active Management Forum organizzato da elEconomista.es che si è svolto martedì in coincidenza con il momento di maggiore tensione dei mercati negli ultimi mesi. Approfittando del fatto che molti dei migliori manager ed esperti di management spagnoli hanno partecipato all’incontro, non si è potuto ignorare il tema del momento, poiché hanno sottolineato che il rischio di contagio in Europa è molto limitato grazie alle normative emerse come conseguenza della crisi del 2008.

Gli ultimi giorni hanno riportato l’attenzione sul settore bancario, che è già stato uno dei principali attori del mercato da quando le banche centrali hanno iniziato ad accelerare i rialzi dei tassi di interesse per contrastare l’aumento dell’inflazione che ne è stata un’altra conseguenza. La già apparentemente dimenticata epidemia di coronavirus, che alza automaticamente i margini delle banche. Ciò spiega in gran parte la forte ripresa del mercato azionario a cui il settore ha assistito e, quindi, perché il mercato azionario spagnolo, che ha la maggiore esposizione ad esso, ha registrato risultati migliori rispetto al resto negli ultimi mesi. Anzi, adesso è diventata anche una delle categorie più punite per lo stesso motivo.

In ogni caso, la borsa spagnola non è fatta solo di banche, come Alvaro Vitorero Gestione patrimoniale della Deutsche Bank, che sottolinea che “nonostante il settore dei servizi sia più presente nell’economia reale che in quella quotata, negli ultimi tempi si è concentrato e ci sono opportunità”. Per Gonzalo Lardiés, direttore del reddito variabile presso andbankIl fatto che la Spagna abbia impiegato più tempo a riprendersi è spiegato dalla ciclicità del settore dei servizi, che è il momento in cui ha acquisito slancio. “Se te lo raccontassero tre anni fa non ci crederesti, sta migliorando molto, hanno la possibilità di alzare i prezzi, i margini migliorano, ma è vero che ci sono poche opzioni dato il loro basso peso in il mercato azionario”, aggiunge l’esperto. Sulla stessa linea, Lola Solana, direttrice dello Small Caps Fund di Banco Santander AMAggiunge che “nella mobilità siamo già al di sopra dei livelli pre-Covid, come ha fatto Aina; tutto quello che riguarda il turismo sta andando bene e questo è molto a favore della Spagna”.

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Per Javier Miralles, Direttore Mayfré mattinaAnche lo slancio del settore bancario o turistico è “innegabile”, sebbene favorisca altri settori meno ciclici e volatili come i consumi primari di prima necessità. “Gli hotel stanno generando entrate record, ma non per le dimensioni ma per il prezzo, sebbene abbiano questo potere di ancoraggio, in definitiva non è un consumo sostenibile perché non è una necessità di base”, afferma Miralles. D’altra parte, Solana crede ancora che le compagnie turistiche abbiano ancora molta strada da fare. “Dopo tre anni lo spagnolo vuole andarsene nonostante i prezzi alti; nella pandemia si risparmia tanto, l’occupazione resta forte e per questo gli ammortamenti reggono, ma è vero che bisogna cercare valori di indebitamento bassi a valutazioni interessanti”, ha concluso sul punto.

Un altro settore forte in Spagna è senza dubbio quello elettrico, con Vitorero che avverte che “il nostro Paese è in una posizione migliore rispetto al resto d’Europa, anche se ci sono ancora dei rischi quando tornerà il freddo”. “Negli ultimi anni, le aziende spagnole hanno dovuto vivere a prezzi più alti rispetto al resto, motivo per cui ora siamo più competitivi, oltre al fatto che credo che saremo leader nelle fonti energetiche rinnovabili, che è diventato un segno distintivo di ciò che è l’economia spagnola “, aggiunge Lardice. . Solana è d’accordo: “La Spagna è in una posizione molto migliore rispetto al resto nella transizione energetica utilizzando energia più economica e più sostenibile”. “Oltre alle rinnovabili, ci sono molte aziende che soddisfano standard di sostenibilità molto elevati che aprono nuove opportunità”, aggiunge Miralles.

Secondo il consenso degli analisti, l’Italia viene ora acquistata solo a PER (per l’utilità riassunta nel prezzo delle azioni) inferiore a Ibex, che offre uno sconto rispetto al resto dei principali mercati europei. “La macro dice che non c’è recessione e la Spagna è più attraente del resto, è valore e il valore sarà migliore”, afferma il manager di Santander AM. “Penso che devi essere selettivo e vedere i rischi in ogni azienda; se iniziamo a scontare un contesto di tassi di interesse più bassi, devi essere preparato”, conclude Miralles.

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momento in panchina

Lo stambecco non può essere compreso senza la banca a causa del suo peso nell’indice vicino al 30%, risultando così la banca più selettiva del Vecchio Continente. Vitorero ritiene che “il settore finanziario spagnolo rappresenti un valore profondo anche oggi dopo i massimi degli ultimi mesi, poiché non ha ancora recuperato i livelli del 2008, come le loro controparti negli Stati Uniti”. “La Spagna come paese ha aziende molto globali e se pensiamo che non cadremo in una grave recessione e che la ripresa avverrà nel 2024 e nel 2025, allora siamo in una posizione migliore nel settore finanziario che nel settore dei servizi pubblici, ” Aggiunge.

Lardiés riconosce che “quando c’è incertezza, il settore finanziario è il primo in prima linea, ma le prospettive generali sembrano buone, soprattutto rispetto agli ultimi anni”. “Passare da tassi solo negativi a tassi positivi è un cambiamento strutturale destinato a durare e che ne trarrà molti benefici; se si guardano i fondamentali, le banche sono scambiate a 0,7 volte il valore contabile”. [con datos del lunes], ROTE del 10%, capitale sociale del 13%, premiando i propri azionisti con dividendi e riacquisti; I soldi devono tornare al sud Europa e alle banche», spiega Lola Solana.

Le valutazioni del mercato azionario spagnolo non sono l’unico argomento per scommettere su di loro prima di altre opzioni perché nonostante siano state una delle migliori performance negli ultimi mesi, le società Ibex si stanno riprendendo e migliorando. Premio agli azionisti, visti i casi recenti come quello di Inditex o quello dello stesso Banco Santander, che ne ha alzato il payout al 50%. In questo senso, stimano gli analisti Rendimento del 4,7%. Nella selettività spagnola è un punto sopra l’EuroStoxx 50 ed è superata solo del 5,5% dalla media italiana del FTSE Mib.

Raccomandazioni

Questo forum, oltre a servire per ricevere un’analisi del momento attuale, mira anche ad aiutare i lettori a prendere le loro decisioni di investimento. Anche se è vero che altre tabelle si riferiscono a nomi propri, Vittorero suggerisce che “dovresti cercare molti cicli, ad esempio con il settore finanziario come già commentato. Se quello che cerchiamo è una ripresa, allora i soldi devono essere in Corso e altro dopo i bastoncini che sono stati implementati negli ultimi anni. “Nel breve termine potremmo assistere a una pausa”, afferma Lardyce, “ma a livello macro non cambia nulla, abbiamo un’economia più equilibrata rispetto a 14 anni fa, e sebbene possa esserci incertezza a breve termine, dobbiamo state calmi.” “.

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La posizione di Miralles è un po’ più conservatrice. La “prudenza” è fondamentale, osserva, “poiché i tassi di interesse sono aumentati, sapevamo che avrebbe avuto conseguenze per il deprezzamento; come gestore attivo, vado più nei fondamentali che nei settori, ma ora mi metterò un po’ più sulla difensiva come piacciono a me Le aziende, ad esempio, associate alla gestione del cibo o dell’acqua.

Lula-Solana sottolinea che cercherà “aziende che sono scese molto, del 40% o più, con valutazioni basse, soprattutto piccole e medie imprese, che sono state le più esposte a sanzioni, e che hanno la capacità di spostare costi in prezzi. Per difendere i loro margini.” “In tal caso, non hanno molta esposizione al capitale umano perché prevediamo un’inflazione salariale più elevata e hanno meno debiti”, aggiunge. “In Spagna ci sono molti titoli con queste caratteristiche e scommetterei che ci sarebbe un elemento ciclico se non ci fosse la recessione”, conclude il direttore.

Infine, Álvaro Vittorero ha citato un settore che non è ancora comparso sulla scena, ovvero quello sanitario che tre anni fa è stato protagonista ma ora è tornato in secondo piano. “A causa dell’andamento demografico, Questo settore è ormai un mix tra crescita e difesa.” Un altro elemento chiave da giocare è l’elemento ESG, che per Vitorero è “inarrestabile e chi non è pronto soffrirà molto per attrarre capitali”.