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Politica monetaria pericolosa degli Stati Uniti e dell’Eurozona – El Financiero

La politica monetaria nell’Eurozona e negli Stati Uniti deve affrontare sfide diverse e le decisioni prese possono avere conseguenze importanti per l’economia globale. Ho letto commenti su vari media che la politica in questi paesi è diventata molto restrittiva (o estremista Come è noto nell’ambiente economico e finanziario). Sembro un po’ rilassato (o colombe). Penso di essere in qualche modo contrario alla direzione di pensiero della maggior parte degli analisti, ma penso che la politica monetaria in Europa e negli Stati Uniti sia stata molto espansiva negli ultimi anni e, date le condizioni attuali, lo sia ancora nonostante i recenti aumenti. tassi di interesse.

Innanzitutto, abbiamo bisogno di un po’ di contesto. Dopo la crisi finanziaria mondiale del 2008, la politica monetaria negli Stati Uniti e nell’Eurozona è diventata molto espansiva. I tassi di riferimento sono stati fissati troppo vicini allo zero oa livelli negativi e le banche centrali hanno iniettato liquidità nell’economia acquistando attività finanziarie. Il patrimonio complessivo del sistema bancario europeo ammontava a 8,6 trilioni di euro a fine 2021, mentre nel 2007 era di 1,5 trilioni di euro. Negli Stati Uniti, la Federal Reserve è passata dai suoi $ 890 miliardi di asset nel dicembre 2007 a $ 8,9 trilioni nel luglio 2022.

Mi sembra che il problema sia che la politica monetaria è rimasta nella stessa posizione in cui l’attività economica ha iniziato a riprendersi. Ciò ha portato queste economie avanzate a diventare “dipendenti” dal credito a basso costo. Sembra che queste economie non possano funzionare senza uno stimolo monetario. Il catalizzatore che questo genera è l’indebitamento delle imprese e del governo. Queste economie devono essere in grado di funzionare senza questi catalizzatori che generano incentivi perversi e vulnerabilità.

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Questo problema è più evidente nella zona euro. La Banca centrale europea (BCE) deve affrontare un’inflazione dell’8,6% e ha affermato che aumenterà i tassi di interesse di riferimento a luglio e agosto e interromperà gli acquisti di attività; Tuttavia, nonostante l’elevata inflazione, il tuo tasso di deposito rimane negativo (-0,5%) e continuerai a reinvestire i proventi delle attività che hai accumulato.

Il sito web della BCE afferma a grandi lettere che “la stabilità dei prezzi è il miglior contributo che la politica monetaria può dare alla crescita economica”, ma è stata lenta ad agire poiché è preoccupata per la stabilità di varie economie. Ad esempio, l’elevato indebitamento di alcune economie come la Grecia e l’Italia (rispettivamente 185 e 150 per cento del PIL) è fonte di preoccupazione perché l’aumento dei tassi potrebbe rendere difficile per questi governi il rimborso dei debiti. Il punto importante è che è proprio la politica monetaria espansiva che ha contribuito a favorire l’elevato indebitamento delle imprese e dei governi.

Negli Stati Uniti, l’inflazione del 9,1% registrata a giugno è la più alta degli ultimi 40 anni, mentre il tasso di disoccupazione del 3,6% è su un livello prossimo ai minimi storici. Ciò indurrebbe la Fed ad essere aggressiva nella sua politica monetaria. Tuttavia, è stato cauto per paura di causare recessione e instabilità nel settore finanziario. Come in Europa, la stessa politica monetaria ha causato debolezze negli Stati Uniti ed è ora difficile agire in modo più efficace contro l’inflazione.

Il punto è che l’economia non dovrebbe dipendere da una continua iniezione di liquidità per operare. Questo indebolisce le economie e crea vulnerabilità. Queste debolezze portano prima o poi a problemi più seri. Questo contesto inflazionistico potrebbe essere un buon momento per le banche centrali delle economie avanzate per porre fine alle loro politiche espansive e aumentare la performance economica che non dipende dagli stimoli.

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L’adattamento può essere doloroso. Ma se non verrà attuato, i semi della prossima crisi economica saranno gettati nel mondo sviluppato. Oltre alle già citate debolezze delle economie statunitense ed europea, la guerra tra Ucraina e Russia, l’interruzione delle catene del valore e le chiusure in Cina, giustificano cautela in qualsiasi aggiustamento che comporti una politica monetaria più restrittiva. Tuttavia, l’adeguamento non può essere rinviato all’infinito senza conseguenze negative per l’economia globale.