La BCE ha mostrato ieri il suo sostegno all’Italia con un “flexiPEPP” a discapito di una nuova deviazione verso Btp e Bund.

Santander | La finestra principale si chiude. La BCE è meno verde e più periferica. Le primarie di €13mm di lunedì si aggiungono ai €10mm di ieri, con finanziamenti dominanti all’inizio della settimana (c75%). Domani una vacanza in alcune parti d’Europa e una preparazione alle riunioni della Fed e della BCE ha senso. In questo contesto, le basi societarie si stanno avvicinando ai 75 pb principali e la liquidità continua a espandersi leggermente. E, soprattutto, a pochi giorni dalla finestra di rimborso più ampia per i TLTRO e dall’accelerazione del QT dal 1° luglio, ieri la BCE ha mostrato il suo sostegno all’Italia con un nuovo dirottamento verso i BTP con “flexiPEPP” e i limiti mostrati dagli arretrati PEPP per aprile e maggio a spese.

Tutte le settimane che circondano l’importante revisione del suo outlook negativo Baa3 da parte di Moody’s. Il sostegno è stato più visibile durante la campagna elettorale nell’Italia post-Draghi lo scorso anno. Infine, anche i dati settimanali del CSPP di ieri hanno fornito un quadro interessante nel dibattito sulla carbonizzazione del portafoglio di obbligazioni societarie della BCE. Ebbene, la scorsa settimana la BCE ha aggiunto obbligazioni del settore Auto/Componenti (Mercedes, Continental e Robert Bosch). Fatto interessante in un contesto di possibilità QT attive del CSPP di decarbonizzare il portafoglio (discorso di Schnabel a inizio anno). Ma è vero che le emissioni della Mercedes sono nel verde, e un degno fiore all’occhiello della settimana è quasi arrivato a quei nomi.

Oggi l’attenzione si concentrerà sull’impatto delle nuove stime di crescita dell’OCSE, appena pubblicate, che sembrano mantenere un impegno verso un rallentamento della crescita statunitense. nel 2024e) e l’Europa migliora nel 2024 (+1,5% da +0,9% nel 2023e). Incentrato anche sulla conferenza annuale sulla stabilità finanziaria e il coordinamento organizzata dalla BCE e dalla CE. Interessante forum post-riunione Bce e post-oxygen balloon ieri ha indicato un calo delle attese di inflazione da un’indagine seguita da vicino dalla Bce: Ces, inflazione a 12 mesi prevista al 5% da marzo al 4,1% (già sui livelli pre-invasione Ucraina -febbraio 2022) e 3 anni dal 2,9% al 2,5%.